本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 基金分析报告 孙子兵法基金池 202402：未知收益型超额显著 2024 年 02 月 26 日 ➢ “孙子兵法”基金池稳定跑赢偏股基金指数。我们在报告《孙子兵法中蕴含的选基思想与量化表达》中提出了长期超额收益/绝对收益较为稳健的六种基金特征组合，并总结了其蕴含的兵法思想。截至 2024 年 1 月 31 日，“孙子兵法”基金池年化收益率为 11.80%，相对于偏股基金指数年化超额收益为 7.02%，除2019 年略跑输偏股基金指数以外，其他年份均获得了稳定的正向超额收益。今年以来也获得了 0.7%的正向超额收益。 ➢ 未知收益型基金池各年均跑赢偏股基金指数。在基金归因中剥离掉风格、行业、已知因子收益，计算其收益的残差动量构造选基因子进行筛选得到。基金池年化收益率为 15.14%，年化夏普达 0.66。今年以来在市场波动中，也实现了4.15%的超额回报。 ➢ 灵活交易型基金池把握市场结构性机会。按照动态收益显著性进行排序得到组合。年化收益率为 9.10%，在 2020-2021 年具有较强的机构性机会的市场中超额收益更为突出。2024 年以来组合基本跑平偏股基金指数，超额收益为-0.09%。 ➢ 选股先锋型基金池收益弹性强。选择在基金重仓股数季度环比增速因子上暴露最高的基金，这些基金在公募基金整体历次调仓的边际变化中都走在了最前沿。年化超额收益为 5.35%，在牛市中超额收益突出，但近期有所回调，今年以来超额收益为-3.6%。 ➢ 热点追踪型基金池在多数年份中能跑赢市场。分别选择在：近 1 个月成交量/过去 12 个月成交量、过去 90 个交易日分析师预测数，两个因子上长期暴露最高的基金。年化收益率为 10.88%，但 2023 年以来，受市场热点时间短且关注分散的影响，组合有所回撤，今年以来超额收益为-2.01%。 ➢ 风险规避型基金池超额收益较稳。分别选择在：duvol、ncskew，两个因子上长期暴露最低的基金。年化收益率为 10.51%，在市场上涨中能够实现更高的收益、下跌时也能尽量降低损失，今年年初也实现了 1.3%的超额收益。 ➢ 低 Beta 型基金池穿越牛熊，避险性强。选择在 Beta 因子上长期暴露最低的基金。年化收益率为 7.08%，年化波动仅 16.33%，熊市中超额收益突出。但在今年以来，由于组合中军工板块配置较多，而出现了明显回调，年初至今相对超额收益为-0.59%。 ➢ 风险提示：量化结论基于历史统计，如若未来市场环境发生变化不排除失效可能。报告中基金收益贡献与配置比例都以季报前十大重仓股进行计算。本报告所涉及所有基金仅做归因分析，无任何推荐建议。 [Table_Author] 分析师 叶尔乐 执业证书： S0100522110002 邮箱： yeerle@mszq.com 研究助理 关舒丹 执业证书： S0100123010007 邮箱： guanshudan@mszq.com 相关研究 1.量化专题报告：全球宏观量化：解码印度经济-2024/02/25 2.量化周报：反弹趋势或仍未结束-2024/02/25 3.基金分析报告：周期成长基金池 202402：减配电新-2024/02/22 4.基金分析报告：长期成长基金池 202402：超额稳健-2024/02/22 5.基金分析报告：新兴成长基金池 202402：反弹先锋-2024/02/22 基金分析报告 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 “孙子兵法”基金池理念简介与历史表现 ..................................................................................................................... 3 1.1 “孙子兵法”基金池选基理念简介 ...................................................................................................................................................... 3 1.2 “孙子兵法”基金池：稳定跑赢偏股基金指数 ................................................................................................................................. 3 2 “孙子兵法”分策略表现和最新持仓 .............................................................................
